Aktienanalyse heute

A. Grundlage der Aktienanalyse.- 1. Einführung.- 1.1 Die Geschichte der Aktienanalyse.- 1.2 Aufgaben und Ziele der Aktienanalyse.- 1.3 Methoden der Aktienanalyse.- B. Die fundamentale Aktienanalyse.- 1. Die Grundlagen der fundamentalen Aktienanalyse.- 2. Die gesamtwirtschaftliche Analyse.- 2.1 Der Konjunkturzyklus und sein Einfluß auf den Aktienmarkt.- 2.2 Die historische Aktienkursentwicklung in den USA und Deutschland und ihr gesamtwirtschaftlicher Hintergrund.- 2.3 Die gesamtwirtschaftlichen Bestimmungsfaktoren für die Gewinnentwicklung in den Unternehmen.- 2.4 Die Inlandskonjunktur.- 2.5 Die Entwicklung der Unternehmensgewinne im Konjunkturverlauf.- 2.6 Die Preisentwicklung.- 2.6.1 Der Strukturwandel der Weltwirtschaft und die Folgen für die Preisentwicklung.- 2.7 Der Einfluß der Wirtschafts- und Finanzpolitik auf die Aktienkurse.- 3. Globale Aspekte der gesamtwirtschaftlichen Analyse.- 3.1 Die Wechselkursrelationen.- 3.2 Handelsbilanz, Leistungsbilanz und Zahlungsbilanz.- 3.2.1 Die Handelsbilanz.- 3.2.2 Die Leistungsbilanz und das außenwirtschaftliche Gleichgewicht.- 3.2.3 Das außenwirtschaftliche Gleichgewicht und die Kapitalströme.- 3.3 Währungskrisen erkennen — Kapitalverluste vermeiden.- 3.4 Die volkswirtschaftlichen Kennzahlen.- 4. Die monetäre Analyse.- 4.1 Der Einfluß der Zinsen auf die Aktienkurse.- 4.2 Die Geldpolitik der Notenbanken.- 4.2.1 Die Instrumente der Geldpolitik.- 4.3 Die Indikatoren des Geld- und Kapitalmarktes.- 4.3.1 Die Geldmenge.- 4.3.2 Die Bankenliquidität.- 4.3.3 Das Tagesgeld.- 4.3.4 Das Termingeld.- 4.3.5 Treasury Bills.- 4.3.6 Commercial Papers.- 4.3.7 Die Umlaufrendite.- 4.3.8 Die Renditekurve.- 4.4 Die Finanzderivate und die Phasenverschiebung zwischen dem Geld- und Kapitalmarkt.- 4.6 Wie entsteht eine Liquiditätshausse und woran läßt sie sich erkennen?.- 5. Die Branchenanalyse.- 5.1 Einflußgrößen für die Branchenentwicklung.- 5.2 Branchenanalyse und Markt-Timing.- 6. Die Unternehmensanalyse.- 6.1 Die Bilanzanalyse.- 6.2 Die Ermittlung bilanzbezogener Kennzahlen.- 6.2.1 Die Strukturanalyse.- 6.2.2 Die Finanzanalyse.- 6.2.3 Die Erfolgsanalyse.- 6.3 Risikoanalyse.- 6.4 Wachstumsanalyse.- 6.5 Methoden der Unternehmensbewertung.- 6.5.1 Ertragswertverfahren.- 6.5.2 Substanzwertverfahren.- 6.5.3 Mittelwertverfahren.- 6.5.4 Der Shareholder Value und das Discounted Free Cash Flow-Bewertungsmodell.- 6.6 Methoden der fundamentalen Aktienbewertung.- 6.6.1 Aktienbezogene Kennzahlen.- 6.6.2 Kursbezogene Kennzahlen.- 6.7 Substanz — versus Wachstumsaktien.- 6.7.1 Alles nur eine Frage des Anlagestils?.- 6.7.2 Wann sollen Substanz- und wann Wachstumsaktien gekauft werden?.- C. Die technische Aktienanalyse.- 1. Die Grundlagen der technischen Aktienanalyse.- 2. Trendprognose und Markt-Timing — die Aufgaben der technischen Analyse.- 3. Vorteile der technischen Aktienanalyse.- 4. Trend, Zyklus und Zufall.- 5. Die Dow-Theorie — eine Methode zur Identifikation von Trends in Aktienindizes.- 5.1 Die Dow-Theorie und die drei Phasen des Trends.- 5.2 Akkumulation, Mark Up und Distribution.- 5.3 Das Marktgeschehen in der Vergangenheit gibt Aufschluß über die zukünftige Aktienkursentwicklung.- 5.4 It’s not over’ til it’s over.- 5.5 Bestätigung und Nichtbestätigung.- 5.6 Das Volumen bestätigt den Trend.- 6. Charts und Chartformationen — die Instrumente der traditionellen technischen Analyse.- 6.1 Charts.- 6.1.1 Linienchart.- 6.1.2 Balkenchart.- 6.1.3 Candlestick-Chart.- 6.1.4 Point & Figure-Charts.- 6.1.5 Welcher Chart sollte gewählt werden ?.- 6.2 Charttechnische Konzepte zur Trendermittlung.- 6.2.1 Widerstand und Unterstützung.- 6.2.2 Trendlinien.- 6.2.3 Trendfächer.- 6.2.4 Trendkanäle.- 6.2.5 Exkurs: Regressionslinien und Regressionskanal.- 6.3 Chartformationen in Linien- und Balkencharts.- 6.3.1 Trendwendeformationen.- 6.3.2 Ambivalente Trendbestätigungs- und Konsolidierungsformationen.- 6.4 Kursformation in Candlestick-Charts.- 6.4.1 Trendwendeformationen.- 6.4.2 Trendbestätigungs- und Konsolidierungsformationen.- 6.4.3 Das Prinzip der Bestätigung bei Candlesticks.- 6.5 Die Interpretation von Point & Figure-Charts.- 6.5.1 Trendwendeformationen bei P&F-Charts.- 6.5.2 Trendlinien in P&F-Charts.- 6.5.3 Der Trendkanal in P&F-Charts.- 6.5.4 Kurszielbestimmung bei P&F-Chartformationen.- 6.6 Sonstige Methoden der technischen Aktienanalyse.- 6.6.1 Die Analysemethoden des William D. Gann.- 6.6.2 Elliot Wave-Theorie.- 6.7 Wie wichtig sind Charts für die technische Analyse?.- D. Die moderne technische Analyse.- 1. Die Grundlagen der modernen technischen Aktienanalyse.- 2. Indikatoren und Konzepte der modernen technischen Aktienanalyse.- 3. Indikatoren der Trendanalyse.- 3.1 Kursgestützte Trendindikatoren.- 3.1.1 Der Directional Movement Index.- 3.2 Trendfolgeindikatoren.- 3.2.1 Die gleitenden Durchschnitte.- 3.2.2 Parabolic-System.- 3.2.3 Der MACD-Indikator.- 3.3 Umsatzgestützte Trendfolgeindikatoren.- 3.3.1 Das On Balance Volume.- 3.3.2 Die Volume Accumulation/Distribution Line.- 3.4 Marktbreitegestützte Trendfolgeindikatoren.- 3.4.1 Die Advance/Decline Line.- 3.4.2 Der 200-MA-Cross-Over.- 4. Das Momentum — der Mittelpunkt der zyklischen Aktienanalyse.- 4.1 Vor- und Nachteile des Momentum-Konzepts.- 4.2 Momentum und Zyklus.- 4.3 Bestätigung und Nichtbestätigung.- 4.4 Momentum-Trend.- 4.5 Die Momentum-Struktur.- 4.6 Überkauft und überverkauft — die Extrembereiche des Momentums.- 5. Indikatoren der Zyklusanalyse.- 5.1 Kursgestützte Momentum-Oszillatoren.- 5.1.1 Der Relative Strength Index.- 5.1.2 Die Stochastik.- 5.2 Volumengestützte Momentum-Oszillatoren.- 5.2.1 Der Volume Oscillator.- 5.2.2 Chaikin Oscillator.- 5.3 Marktbreitegestützte Momentum-Oszillatoren.- 5.4. Momentum-Oszillatoren auf Basis des Marktsentiments.- 5.5 Momentum-Oszillatoren auf Basis des Nachfragepotentials.- 6. Indikatoren mit multiplen Parametern.- 7. Beurteilung der technischen Indikatoren.- 7.1 Technische Divergenzen und ihre Bedeutung für Aktien und den Gesamtmarkt.- 8. Das Konzept der relativen Stärke.- 8.1 Die technische Analyse der relativen Stärke.- 8.2 Die relative Stärke und die Fundamentals.- 8.3 Aktienauswahl mit Hilfe der relativen Stärke.- 8.4 Gesamtmarktanalyse mit Hilfe der relativen Stärke.- 8.5 Die relative Stärke und die Zyklen des Gesamtmarktes.- 8.6 Die relative Stärke und das Marktsentiment.- 9. Die Verknüpfung technischer Instrumente und Konzepte.- E. Portefeuille-Theorie und Portefeuille-Management.- 1. Die Portefeuille-Theorie.- 1.1 Markowitz und die Grundlagen der modernen Portefeuille-Theorie.- 1.2 Capital Asset Pricing-Theorie.- 1.3 Das Marktgleichgewichtsmodell von Sharpe und Lintner.- 1.4 Kritik an der modernen Portfolio-Theorie.- 2. Portefeuille-Management.- 2.1 Passives und aktives Portfolio-Management.- 2.2 Strategie, Taktik und Selektion — Investitionsstrategien auf den unterschiedlichen Entscheidungsebenen.- 2.3 Anlagestrategien der Portefeuille-Versicherung.- 2.3.1 Die Constant Mix-Strategie.- 2.3.2 Die Constant Proportion-Strategie.- 2.3.3 Portefeuille-Versicherung mit Optionen.- 2.3.4 Beurteilung der unterschiedlichen Anlagestrategien zur Portefeuille-Versicherung.- 2.4 Portfolio-Management mit Aktienindex-Futures.- 3. Risiko-Management.- 3.1 Kennzahlen zur Risikokontrolle eines Aktienportefeuilles.- 3.1.1 Das Marktrisiko.- 3.1.2 Das Branchenrisiko.- 3.1.3 Das Kapitalisierungsrisiko.- 3.1.4 Weitere Kennzahlen zur Risikokontrolle.- 4. Asset Management im Konjunkturzyklus.- F. Computergestützte Aktienanalyse.- 1. Marktsysteme.- 1.1 Die Vorteile mechanischer Marktsysteme.- 1.2 Die Nachteile und Probleme mechanischer Marktsysteme.- 1.3 Wie sollte ein mechanisches Marktsystem aussehen ?.- 1.3.1 Der Trendfilter.- 1.3.2 Das Kaufsystem.- 1.3.3 Das Verkaufssystem.- 1.3.4 Portefeuille-Management.- 1.4 Wie lassen sich Indikatoren beurteilen.- 1.4.1 Optimierung von Marktsystemen.- 1.5 Das Testen von Marktsystemen.- 1.5.1 Forward Testing.- 1.5.2 Trading-Portfolio.- 1.6 Marktsysteme und Statistik.- 2. Computergestützte Aktienauswahl.- 2.1 Was macht bestimmte Aktien zu Gewinnern ? — Eine empirische Untersuchung.- 2.2 Computergestützte Aktienauswahl auf Basis unternehmensbezogener Kennzahlen.- 2.3 Graham’s Auswahlkriterien für unterbewertete Aktien.- 3. Computergestütztes Markt-Timing.- 3.1 Marktsysteme auf Basis fundamentaler Indikatoren.- 3.1.1 Three Steps and a Stumble — Two Tumbles and a Jump.- 3.1.2 Der Treasury Bills//Discount Rate Spread.- 3.1.3 Das Treasury Bills-Renditeumkehrsystem.- 3.1.4 Treasury Bills/S&P 500-Renditespread.- 3.1.5 Der M3/Industrieproduktions-Spread.- 3.2 Marktsysteme auf Basis technischer Indikatoren.- 3.2.1 Der Relative Strength Index.- 3.2.3 Das S&P 500 Swing System.- 3.2.3 Der McClellan Oscillator.- 3.4 Der High Low Logic Index.- 3.5 Der New Highs/(New Highs +New Lows) Indicator.- 3.2.6 Der Arms Trading Index.- 3.2.7 Put/Call Ratio und Put/Call Premium Ratio.- 3.2.8 Der NYSE Volume/OTC Volume Indicator.- 3.2.9 Die Total Short Ratio.- 3.2.10 Die Mutual Funds Cash/Assets Ratio.- 3.2.11 Der Advisory Service Sentiment Index.- 3.3 Marktsysteme auf Basis fundamentaler und technischer Indikatoren.- 3.3.1 Das Value Line Swing System mit monetärem Filter.- 3.3.2 Das Marktsystem von Martin Zweig.- 3.3.3 Der Wall Street Week Technical Market Index.- G. Intermarket Analysis.- 1. Die Globalisierung der Finanzmärkte und die Folgen.- 2. Intermarket Analysis — eine Symbiose aus fundamentaler und technischer Analyse.- 3. Die Intermarket Analysis und der Konjunkturzyklus.- 4. Die Bausteine der Intermarket Analysis.- 4.1 Zinsen und Dollar.- 4.2 Dollar und Aktien.- 4.3 Dollar, Rohstoffpreise und Gold.- 4.4 Rohstoffpreise und Anleihen.- 4.5 Anleihen und Aktien.- 5. Intermarket Analysis mit Hilfe der technischen Analyse — einige historische Fallstudien.- 5.1 Zinsen und Dollar.- 5.2 CRB-Index und Gold.- 5.3 Rohstoffe und Anleihen.- 5.4 Anleihen und Aktien.- 6. Intermarket Analysis mit Veränderungsraten.- 7. Das Konzept der relativen Stärke in der Intermarket Analysis.- 7.1 Das CRB-Index/Bondrenditen-Verhältnis.- 8. Aktiengruppen als Frühindikatoren für den Aktienmarkt.- 8.1 Versorger und Banken als Frühindikator für den Aktienmarkt.- 9. Marktsysteme auf Basis der Intermarket Analysis.- 9.1 CRB-Index-Indikator.- 9.2 S&P 500/DJUA Divergence Indicator.- H. Neue Markthypothesen.- 1. Sind die Märkte effizient ?.- 2. Der Aktienmarkt als System.- 2.1 Der Aktienmarkt — ein nichtlineares und dynamisches System.- 2.2 Der Aktienmarkt — ein deterministisches System.- 2.3 Chaostheorie.- 2.4 Der Aktienmarkt — ein System mit chaotischem Gleichgewicht.- 2.5 Der Aktienmarkt, ein sensitives System.- Die nichtlineare Dynamik der Finanzmärkte und ihre Konsequenzen.- 3. Nichtlineare Methoden der Aktienanalyse.- 3.1 Die fraktale Geometrie.- 3.2 Spektralanalyse.- 3.3 Coherent Market-Hypothese.- 3.4. Hypothesen zum Marktverhalten und die dazugehörigen Kapitalmarktmodelle und Anlagestrategien.- 3.5 Weitere Markthypothesen und Markttheorien.- 3.5.1 Die Reflexionstheorie von George Soros.- 3.5.2 Behavioral Finance.- 3.5.3 Die Theorie der inneren Unsicherheit.- I. Künstliche Intelligenz.- 1. Einführung.- 2. Am Anfang war die Kybernetik.- 3. Regelgestützte Expertensysteme.- 4. Der genetische Algorithmus.- 5. Fuzzy Logic.- 6. Neuronale Netze.- 6.1 Das Konzept des neuronalen Netzes.- 6.2 Die Anwendung von neuronalen Netzen.- 6.3 Mustererkennung mit neuronalen Netzen.- 6.4 Bewertung neuronaler Netze.- 6.5 Integrierte Anwendung von neuronalen Netzen und Expertensystemen.- 7. Künstliche Intelligenz für die Aktienanalyse.- 7.1 Computergestützte Expertensysteme auf Basis technischer Indikatoren.- 7.2 Ein computergestütztes Expertensystem auf Basis technischer und fundamentaler Indikatoren.- 7.3 Ein computergestütztes Expertensystem für das Portefeuille-Management.- 7.4 Einsatzmöglichkeiten von Neuronalen Netzen in der Aktienanalyse.- Stichwortverzeichnis.- Der Autor.